平安觀點：
1. 2010年上半年業(yè)績符合我們預期。2010年上半年業(yè)績大幅增長的主要原因是：(1)氨綸毛利率同比上升27.0個百分點。受下游紡織行業(yè)復蘇的影響，自去年二季度以來氨綸價格不斷上漲，2010年上半年氨綸平均售價同比增幅較大。(2)芳綸銷量同比增長。間位綸受全球市場復蘇，產(chǎn)銷量同比大幅增加，雖然產(chǎn)品售價同比下降，但銷量的增長足以抵消售價下降對產(chǎn)品毛利的影響。另外，芳綸產(chǎn)品毛利率同比上升2.4個百分點。
2. 氨綸行業(yè)可能已過景氣高點。受下游紡織行業(yè)復蘇的影響，自去年二季度以來氨綸價格不斷上漲。2010年初，公司40D氨綸報價為4.8萬元/噸，之后快速上漲至3月中旬的6.2萬元/噸，5月下旬回落至5.8萬元/噸，目前約為5.2萬元/噸。我們認為，由于下游紡織服裝行業(yè)下半年出口可能回落，新建氨綸產(chǎn)能逐步釋放，下半年氨綸價格再次大幅上漲的可能性不大，氨綸行業(yè)可能已過景氣高點。
3. 看好間位芳綸業(yè)務繼續(xù)好轉(zhuǎn)。金融危機使歐美對芳綸需求較大幅度下降，公司間位芳綸出口下滑，我們預計2009年其開工率下降至約6成。受國內(nèi)外經(jīng)濟尤其是國際市場復蘇的影響，春節(jié)后公司間位芳綸產(chǎn)品出口增多，訂單增加，生產(chǎn)逐步滿負荷，價格也在4、5月份上漲0.8萬元/噸(目前含稅價在13～14萬元/噸)。隨著全球經(jīng)濟復蘇，我們認為，公司間位芳綸業(yè)務未來仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
4. 產(chǎn)能擴張穩(wěn)步進行。0.5萬噸/年的醫(yī)用氨綸項目剩余的0.3萬噸產(chǎn)能正在進行設備安裝，我們預計于2010年10月投產(chǎn)。0.7萬噸/年的舒適氨綸項目預計于2011年6月底建成投產(chǎn)。1000噸/年的對位芳綸項目預計于2011年5月建成投產(chǎn)。