q年来，׃国际原a(b)h大幅下跌Q塑料行业因此过上了(jin)“好日子”。不q，行业人士表示Q塑料h(hun)格后期将面(f)较大的风险，相关企业应该对库存进行套保，而传l的期货套保可能无法满企业的需求，场外期权{创新套保模式越来越多地q入到塑料企业?
q年来，国际原a(b)h大幅下滑Q一直处?0?0元/桶徘徊，不少炼a(b)企业因此q上?jin)“好日子”。据记者了(jin)解，目前一些炼油企业的利润已经辑ֈ?00?00?吨。原油h(hun)格大q下跌，惠及(qing)的不仅是炼a(b)企业Q目前整个石化行业都在n受原油h(hun)g跌带来的“福利”?
利润好时仍然需要未雨绸~?
“现在终端品对应的原a(b)h?070元/Ӟl端产品h上涨Q而原油h(hun)D处于40?0元/Ӟq得石化行业的日子非常好过。”在11?日第二十届中国塑料业发展国际论坛之“金融助力塑料业发展”分论坛上，xa(b)与化学工业规划院教授U工E师刘g伟表C?
不过Q他也表C，矛_企业应该好好珍惜现在的“好日子”。从产业链自w来看，“金?ji)银十”之后，聚烯烃基本上不会(x)出现集中(g)修的情况Q由于目前的利润非常好，矛_企业的开工积极性也非常高?
从供l上来说Q四季度聚烯烃新增能约?00万吨。其中，聚丙烯新增能达C(jin)246万吨。远大石化聚烯烃研究ȝ袁元认ؓ(f)Q四季度新增产能对市(jng)场的压力主要体现在聚丙烯上?
从需求上来说Q现在塑料行业处于需求最好的时候，后面的需求很难超现在。“未来PP、PVC的供l会(x)保持高位Q负循环可能卛_展开Q要谨慎对待风险。”袁元判断?
期实业能源化工部ȝ理来斌也表示Q短期能化品有回调的需求，但是长期来看h仍然?x)往上走。事实上Q目前现货调整已l开始，下游的采购正在走弱?
“春节因素是我们比较担忧的，未来的风险还是比较大的，在h(hun)g涨的q程中，库存该套保的q是应该q行套保。”袁元分析说?
据了(jin)解，目前塑料行业利用金融衍生品工L(fng)理h(hun)格风险的氛围已经来浓厚。塑料下怼业主要以中小民营企业ZQ他们的思想z跃Q会(x)更加U极地利用期货工P特别是华东和华南地区的企业?
事实上，期货工具的出现正在改变塑料行业的传统贸易方式。两三年前，塑料行业对点仯是比较陌生的Q企业对点h(hun)甚至是排斥的Q但是随着贸易企业q入期货?jng)场保|“基差点价”模式随之出玎ͼq样杜l了(jin)“一口h(hun)”的弊端?
大商所相关负责Z表示Q目前“点h式”在塑料行业正在d略地Q西南地区的塑料企业对“点h式”也更加感兴了(jin)?
期货帮助企业规避l营风险
期货工具不仅能够帮助企业规避l营风险Q还能帮助企业做大做强，q大矛_是一个鲜zȝ例子?
“以前市(jng)Z好的时候，我们?x)拼命地d存，D整个行业现在都处在去库存周期Q但是未来我们将?x)大量地持有现货Q还?x)借助金融工具对冲风险。”袁元表C，正是因ؓ(f)利用?jin)期货工兯行风险管理，q大矛_q几q的贸易规模都得C(jin)大幅提升Q特别是在PP、PVC{期货品U上?jng)之后。据他提供的数据Q?015q远大石化的销售规模已l达C(jin)415万吨Q实现销售收?35亿元Q跻w于中国对外贸易500强?
“这几年我们的销售规模大q增长，主要是在原有的基上持仓现货的规模来大Q?015q聚丙烯销售了(jin)80.87万吨Q同比增?9%Q实现销售金?0.32亿元Q同比增?2%。”袁元在?x)上坦言?
另据记者了(jin)解，q大矛_不仅聚丙烯的销售规模实C(jin)飞速增长，其他产品的销售规模也q速扩大。数据显C，2015qPEQ聚乙烯Q共销?12万吨Q同比增?6%Q实现销售额89.80亿元Q同比增?9%Q其他品U销售量Uؓ(f)222万吨Q实现销售额231.76亿元Q同比增?40%?
q大矛_在期货市(jng)场已l算是“老兵”了(jin)Q而他们参与期货也是一个由被动参与逐渐发展C动参与的q程?
据袁元介l，2007q以前，国内q没有上?jng)相关的矛_品种Q他们通过余姚塑料城电(sh)子仓单被动地参与到衍生品?jng)场。直?007q聚乙烯期货上市(jng)Q他们才开始做期货套保、交割品U及(qing)相关品种套利?
“这使得我们?008q的金融危机中不但没有遭受损失，反而让危机变ؓ(f)转机。”袁元回忆说Q?009q以后，随着来多的企业开始参与到期货?jng)场Q他们认Zl意义上的套保比较死板，通过不断地学?fn)引入?jin)套利交易、基差交易和跨品U交易，开始主动参与到期货?jng)场Q这个阶D也是企业快速发展的阶段?
目前q大矛_的业务模式是“三位一体”，即集现货、研I、交易于一体。“这几年现货来难做，一些小型公司经营现货都是不盈利的，现货需要大量的资金、h力、物力，只有通过期现l合才能把现货规模做大。”袁元坦aQ正是因为采取“三位一体”的业务模式Q远大石化才能在现货道\上走得越来越畅Q盈利能力也变得来强?
企业的风险管理需求多样化
事实上，随着l济q入新常态，实体企业的风险管理需求更加个性化、多样化Q期货套保已l无法满企业的风险理需求，场外期权开始越来越多地q入实体企业的视野?
“现在塑料品U行情呈现大波动、短周期、短逻辑特点Q传l期货套保操作难度高Q企业可以通过场外期权解决q个问题。”浙商期货研I所所长徐文杰认ؓ(f)Q与传统的期货套保相比，利用场外期权规避风险q有一些小的亮炏V以采购方保护h(hun)采购ZQ?015q?1?8日，PP1609合约期h(hun)?839?吨，某塑料企业希?个月后以不高?000?吨的h采购?
如果通过期货?jng)场做买入套保操作，d11?8日，该企业在5839?吨买?000手，保证金ؓ(f)583.9万元。今q??8日，PP1609合约收盘价ؓ(f)6984?吨，此时客户如果获利q仓Q每吨获?145元，p?145万元。不q，d12?4日，PP盘中最低h(hun)?158?吨，q意味着企业要承?81?吨的亏QQ亏总计681万元Q加上保证金Q按10%计算Q则需最多占用资?196.8万元Q最l采购成本ؓ(f)5839?吨?
如果通过场外期权做套保，d11?8日，PP1609合约收盘价ؓ(f)5839?吨，该企业买入行权h(hun)?000?吨的看涨期权Q支付权利金321.1?吨，共采?0000吨PPQ支?21.1万元?
今年3?8日，PP1609合约收盘价ؓ(f)6984?吨，此时客户行看涨期权Q每吨获?84元，扣除支付的权利金Q净获利662.9?吨，p?62.9万元Q最l采购成本ؓ(f)6321.1?吨?
“对比下来，通过期货套保企业赚了(jin)1000多万元，而通过期权企业赚了(jin)600多万元，但是期货占用?jin)企业很大的资金Q期权只占用?00多万元。从q个角度来看Q企业用期货套保对资金成本的要求很高Q对?j)理要求也很高，因?f)企业要承受巨大的亏。”徐文杰在会(x)上表C?
正是因ؓ(f)能满_体企业的个性化需求，场外期权q种“高大上”的金融衍生品正来多地进入到实体企业。?014q开始，我们对场外期权越来越xQ不断引入OTC交易、期权交易，2015q我们还成立?jin)自q期权团队。”袁元说?
据了(jin)解，目前期货公司也在U极Cؓ(f)企业提供场外期权产品和服务。以商期货ZQ他们已l提供了(jin)聚丙烯的场外期权报h(hun)Q同时在场外衍生品市(jng)ZU篏?jin)丰富的l验Q涵盖的品种包括大豆、白p、棉花、鸡蛋、铁矿石、PP、沥青、焦炭等?
