2012-11-27 來(lái)源:中國(guó)聚合物網(wǎng)
關(guān)鍵詞：玻璃纖維 行業(yè)準(zhǔn)入
5.行業(yè)舊窯冷修和淘汰有利于供需面的改善
玻纖窯的使用期一般是5年，2008年以前全球共有60萬(wàn)噸玻纖窯投產(chǎn)，占到總產(chǎn)能的1/8，2013年到了冷修期，需要停窯冷修，其中中國(guó)玻纖就有10萬(wàn)噸產(chǎn)能需要冷修，四川的6萬(wàn)噸在2013年2季度，本部萬(wàn)噸在11月冷修。冷修期一般為5個(gè)月左右，預(yù)計(jì)行業(yè)總產(chǎn)能在2013年減少10萬(wàn)噸是大概率事件。同時(shí)國(guó)內(nèi)有落后玻纖產(chǎn)能30-40萬(wàn)噸，工信部對(duì)于環(huán)保和生產(chǎn)技術(shù)的要求使得落后玻纖產(chǎn)能約有幾萬(wàn)噸，可能淘汰。這些都有利于行業(yè)供需狀況的逐步改善。雖然2013年有10多萬(wàn)噸新產(chǎn)能達(dá)到投產(chǎn)期，但是基本上都做了延期投產(chǎn)的計(jì)劃，即使2013年投產(chǎn)對(duì)于當(dāng)年的產(chǎn)能影響不大，產(chǎn)能總體上新增不大或者縮減。
6.世界玻纖需求處于谷底，未來(lái)逐步改善是大概率事件
玻纖需求應(yīng)用廣和GDP相關(guān)性強(qiáng)，一般情況下是GDP增速的1.5-2.5倍。國(guó)內(nèi)由于流動(dòng)性的緊縮和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，GDP增速下降較為明顯，三季度見(jiàn)底。國(guó)外的歐洲債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑使得玻纖需求受到影響。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，玻纖需求將得到提升。
7.中國(guó)玻纖受益于產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展?jié)撛诳臻g較大
玻纖作為一種新型材料應(yīng)用面廣，可用于建筑業(yè)、車(chē)輛制造及交通運(yùn)輸、耐腐蝕制品、造船業(yè)、航空航天及國(guó)防工業(yè)、電器及電子工業(yè)、消費(fèi)和娛樂(lè)用品、家用電器和辦公用品等其它用途等。一般來(lái)講，建筑、房地產(chǎn)和道路橋梁需求占比約為36%-38%，交通工具需求占比約為28%，電子產(chǎn)品占比約為18%，新能源約為10%。原來(lái)公路和水利用的少，現(xiàn)在用的多，成本低一平米幾塊錢(qián)。在行業(yè)景氣度低的時(shí)候，企業(yè)拓展新用途的動(dòng)力強(qiáng)。高性能玻纖材料列入“十二五”規(guī)劃，未來(lái)替代性需求發(fā)展空間較大。隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)、汽車(chē)材料、游艇、海水淡化、水利建設(shè)等方面的發(fā)展，產(chǎn)品的潛在需求空間將得到拓展，總需求增長(zhǎng)將不斷擴(kuò)大。中國(guó)玻纖資金和技術(shù)實(shí)力雄厚，同時(shí)作為龍頭公司，新領(lǐng)域需求拓展的受益較大。
8.盈利預(yù)測(cè)和估值
分析師預(yù)計(jì)公司2012年到2014年的每股收益為0.38元、0.61元和0.77元，以收盤(pán)價(jià)8.20元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為23倍、13倍和11倍，考慮到行業(yè)價(jià)格彈性強(qiáng)、行業(yè)供需面逐步改善和新需求領(lǐng)域的不斷拓展，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。